卓创资讯分析师 耿雯

　　[导语]尽管由于年头沥青供应水平合座保管低位，供应端因循矫捷，上半年沥青现货价钱出现阶段性高涨。但由于二季度原油价钱波动要点下移，本钱端因循趋弱，调换沥青现货市集供需矛盾加重，抓续施压沥青现货价钱，沥青现货价钱出现昭彰下落。下半年来看，三季度沥青存在阶段性需求改善预期，但谈判到本钱端因循获奖走弱，调换跟着四季度气温下降，朔方部分地区将不竭停工，下半年沥青现货价钱将仍以先涨后跌为主。

　　上半年沥青均价同比下落2.63%

　　2025年上半年，沥青现货市集利空要素占据主导，现货价钱合座呈现“N”字型行情走势。2025年1-6月，瞻望世界沥青均价为3760元/吨，较客岁同时下落101.69元/吨，同比跌幅为2.63%。其中2025年上半年最高价为3885.07元/吨，出现时2月21日，最廉价在3649元/吨，出现4月15日。从波动幅度来看，2025年上半年国内市集沥青价钱波动幅度为104.55元/吨，合座波动幅度仍然受限。

　　供过于求情状抓续 施压沥青现货价钱下行

　　领先，从供需面来看，沥青现货市集供过于求的时局仍在抓续。尽管1月份受到春节假期的影响，沥青产量降至低位，但跟着沥青分娩利润不休改善，地点真金不怕火厂沥青分娩积极性不休培植，上半年沥青月度产量呈现逐月增多趋势。但是与渐渐增多的沥青产量比较较，沥青刚性需求归附相对比较安适，受到终局面目资金病笃等要素的斥逐，2025年上半年沥青刚性需求合座改善幅度有限。因此，2025年上半年沥青现货市集永远保管供过于求的情状，沥青供需矛盾渐渐加重，抓续施压沥青现货价钱。

　　原油价钱宽幅颠簸 上半年本钱端对沥青现货价钱因循不及

　　其次从本钱端来看，2025年上半年，动力价钱合座偏弱，宏不雅风险加重、供需格式演变驱动动力商品价钱承压开动。诚然一季度前期在1月份拜登政府任期扫尾之际，好意思国加码对欧洲某国动力制裁，制裁力度超出市集预期，激勉油市对供应端病笃激情升温，WTI一度走高。但跟着特朗普政贵府任，关系计谋打压油价，原油价钱出现昭彰回落。而二季度由于4月特朗普全面“平等关税”落地，调换 OPEC+规画增产，供应端施压，带动原油价钱下行幅度加重。诚然自5月起，宏不雅市集激情自豪，关税风险有所降温，调换短期宏不雅、地缘利好要素推涨，油价有所反弹，随后6月中旬因为伊以地缘时局急速升温，风险溢价拉升，WTI站上70好意思元/桶。但2025年上半年原油价钱波动要点多保管低位颠簸，因此，合座来看，上半年本钱端对沥青现货价钱因循不及。

　　下半年来看，尽管从季节性角度分析，三四季度沥青市集需求可能仍然要好于一二季度，沥青库存呈现季节性下降趋势，瞻望将给现货价钱带来因循，但谈判到终局资金病笃等要素，说念路面目合座归附比较安适，需求改善的幅度仍然有限，沥青现货市集或将延续供需双弱的格式。而原油价钱角度来看，2025年下半年，油市要温雅关税风险、宏不雅降息、OPEC产量计谋及旺季需求扫尾几个重点标的，下半年海外油价或呈现“涨-跌”开动态势，月均价保抓跌势，沥青本钱端因循可能渐渐走弱。详细而言，瞻望下半年沥青现货价钱将延续先涨后跌的行情走势，沥青月均价高点或出现时需求旺季9月份。

背负剪辑：李铁民