每经记者|兰素英  岳楚鹏    每经裁剪|王嘉琦    

　　好意思联储终于迈出了降息的门径，但这一次，曾称好意思联储主席鲍威尔为“好意思国敌东谈主”的特朗普，却冷落地保合手了千里默。这一反常景观的背后，折射出好意思联储在白宫的政事高压下，所展现出的“糊口聪慧”。

　　9月17日的议息会议，被视为好意思联储与白宫的一场“尖峰对决”。尽管外部压力空前，好意思联储里面却以11：1的高票通过了25个基点的“可贵式降息”决议，展现了出东谈主想到的合营。

　　然则，跟着鲍威尔任期届满独揽，以及白宫对好意思联储东谈主事任命的搅扰，这场事关货币政策孤独性的“大戏”，才刚刚拉开序幕。

　　这场“可贵式降息”究竟会带来经济“软着陆”，如故将好意思国经济推向“类滞胀”的窘境？

　　“好意思联储终于将利率推向了特朗普一直渴慕的标的，但降息的幅度远未达到他但愿的水平。”外媒评价谈。然则，降息已历程去超48个小时，特朗普于今如故一言未发。

　　纽约州立大学布法罗分校政事学系助领路说科林•安德森向《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）刺破了深沉：“这次降息更多是计策方案，它如实给了特朗普一些不错称之为‘告成’的东西。这是好意思联储在现时高度病笃环境下的糊口聪慧。”

　　这种聪慧体当今“鹰皮鸽心”的操作上。

　　在新闻发布会上，鲍威尔的表态炫夸“鹰派”底色，他将这次降息界说为“风险经管方案”，并强调“莫得必要快速调遣利率”。他强调，他合计本年以来好意思联储的政策一直在正确轨谈上运行。鲍威尔的这番言论，彰着是为了淡化阛阓对合手续宽松的预期。

　　对于降息的确切动因出现了不同的解读。

　　中国东谈主民大学重阳金融磋磨院磋磨员刘英对每经记者强调，好意思国劳工统计局近期将年度新增非农干事大幅下修91.1万个，特别于平均每月减少7.6万个。重迭特朗普政府的高关税政策以及广阔的债务压力，好意思国经济增长已然乏力。好意思联储降息是为了防护经济进一步下滑。

　　但科林•安德森合计“好意思国的干事数据常常存在夸大，好意思联储早有预期”，因此，干事数据对政策的影响权重并不会有显贵擢升。

　　外界多数合计，本次议息处于一个“不同寻常的政事本领”。然则，鲍威尔告成促成了好意思联储里面的“不测合营”。

　　在刘英看来，这场会议号称好意思联储与白宫的“尖峰对决”。她合计，投票后果标明“白宫意图径直搅扰货币政策的主见未能已毕，好意思联储在这场对决中一会儿占据优势”。

　　25个基点的调降幅度以11：1的高票通过。在7月投出反对票的“异见者”——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）与米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），这次与大队列站在了一皆，也突破了外界对会议可能出现严重不合的忖度。遭到特朗普免职胁迫的理事莉萨·库克，也投票支合手降息25个基点。面临来自特朗普的压力，他们都展现了专科性。

　　独一合手不同观点的是刚被特朗普提名的好意思联储理事、同期保留白宫经济督察人委员会主席职位的斯蒂芬·米兰。他力挺50个基点的激进降息。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛团队在研报中暗示，要是说这是一场对于好意思联储孤独性的检修，鲍威尔的进展无疑是及格的。

　　然则，这场告成是“脆弱”的。从2025年9月的点阵图中可见一斑：好意思联储19位FOMC委员中，1东谈主支合手利率不变、6东谈主支合手下调25个基点，2东谈主支合手下调50个基点，9东谈主支合手下调75个基点，还有1东谈主支合手降息150个基点（粗略率是米兰）。这发挥里面不合广阔。

　　更永恒的风险藏在东谈主事任命上。刘英暗示，鲍威尔的任期在来岁5月完结，特朗普看成强势总统，势必会遴荐与其政策倾向一致的东谈主选担任好意思联储主席，以达到搅扰的主见。

　　这场围绕好意思联储孤独性的“大戏”，偶然才刚刚拉开序幕。

　　这次鲍威尔口中的“风险经管式降息”，也被阛阓多数解读为“可贵式降息”——在经济零落确切到来前，为经济增长“上保障”。

　　转头历史，好意思联储的可贵式降息曾带来三种结局：

　　与这些历史情境雷同，本次降息同样出当今经济尚未零落、但风险上升的本领。鲍威尔坦言，好意思国干事阛阓已流露疲软迹象，新增岗亭放缓，闲隙率上升苗头初现，因此需要在零落确切到来之前承袭行径。不外，现时好意思国的通胀水平仍然签订，服务业“中枢通胀”压力依旧存在，加征关税也在举高入口商品价钱，使得这次降息更具争议。

　　科林·安德森合计，本次降息后的阛阓响应即是对好意思联储投下的“信任票”。

　　利率决议公布后，COMEX黄金期货价钱短线冲高至3744好意思元/盎司，创下历史新高，随后赶紧回落。截止发稿，COMEX黄金期货价钱为3719.4好意思元/盎司。好意思元指数一度跌至自2022年2月以来的最低点96.224，但在鲍威尔语言后开动反弹，截止发稿，好意思元指数为97.66。现时，十年期好意思债收益率较9月17日收盘价高涨1.5%至4.133%，两年期好意思债收益率较9月17日收盘价波动不大，现为3.574%。 

　　科林·安德森解释说，永远好意思国国债收益率保合手相对融会，好意思元也并未像传统预期那样大幅走弱，而被视为利率下调受益钞票的黄金，波动也十分讲理。这标明阛阓仍是接受了好意思联储传递出的信号——这次降息很可能是一次性举措，而非降息周期的开动。

　　然则，反对者如好意思国前财政部长劳伦斯·萨默斯担忧，好意思联储政策倾向咫尺过于宽松。他强调好意思国经济的最大风险在于通胀，而不是干事阛阓。

　　中金分析师肖捷文暗示，现时好意思国经济的要津并非需求不及，而是老本上升。过度的货币宽松非但无法惩处干事问题，反而可能加重通胀，使经济堕入“类滞胀”窘境。

　　对于将来的阛阓走向，惠誉评级好意思国经济磋磨主宰奥卢·索诺拉向每经记者忖度，10年期好意思债收益率在2025年和2026年将保管在4.4%傍边。在将来一年，好意思联储会将联邦基金利率从现时的4.25%慢慢降至2026年底的3.25%，收益率弧线将趋向陡峻化。短端利率会下跌，而永远端则保管在4%以上。

　　对于黄金，中信建投期货贵金属首席分析师王彦青合计，本次降息靴子落地，黄金出现一会儿回调，这恰正是“买预期，卖事实”的经典阛阓进展，利多预期已在前期高涨中被消化。鲍威尔这次语言略偏鹰派，淡化了阛阓对合手续激进降息的预期，这与他此前不肯屈从于特朗普搅扰的作风一脉同样，也使得黄金的短期利好暂时出尽。

　　对于将来的订价逻辑，王彦青合计中短期内仍将主要受到好意思联储货币政策（极端是降息预期）的影响。而大师地缘政事形势的真切鼎新，才是一个合手续数年致使数十年的永远趋势，并为黄金的避险需求提供更坚实、更合手久的救助。

　　免责声明：本文本色与数据仅供参考，不组成投资暴虐，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　封面图片起原：新华社 胡友松摄

包袱裁剪：郝欣煜